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선물 미래의 특정시점(만기)에 기초자산을 일정한 가격(행사가격)으로 거래하기로 현재 정하는 계약. 선물의 이론 가격 선물가격 = 현물가격 + 보유비용 - 보유수익 ⇒ 선물의 경우 현물을 보유하지 않기때문에 보유로 발생하는 비용만큼 가산하며, 현물에서 발생하는 수익은 차감한다. ⇒ 선물 매수자와 선물 매도자간에 최초 계약 시점에 현금의 교환이 없다. Basis 베이시스 : 현물가격과 선물가격의 차이 ⇒ 만기일에는 현물=선물 이므로 Basis가 0이다. 시장 정상시장(Nomal market) : 콘탱고(contango)시장 선물가격 > 현물가격 미래에 가격이 오를 것으로 예상 역조시장(Inverted market) : 백워데이션(backwardation)시장 선물가격 < 현물가격 미래에 가격이 하락할 것으로..

파생상품의 이해 파생상품(Derivatives)의 정의 기초자산(Underlying Asset)의 가치 변동에 따라 가격이 변동되는 기초자산으로부터 파생된 금융상품 기초자산은 주식, 채권, 환율과 같은 금융상품 외에도 원자재, 석유, 금 등 과 같은 실물자산도 있으며, 사실상 무한에 가까운 상품 개발이 가능하다. 파생상품 종류 기본적인 파생상품은 선물(Future), 옵션(Option), 스왑(Swap)이 있음 다양한 기초상품(또는 파생상품)에 파생상품을 조합하여 다양한 금융상품 개발이 가능하다. 선물 (Future) 선도계약(Forward Contract) 미래의 특정시점(만기)에 기초자산을 일정한 가격(행사가격)으로 거래하기로 현재 정하는 계약이다. 장외시장(OTC)에서 거래 거래상대방과의 직접 합의..

채권투자 리스크 이자율변동 리스크 이자율 변동에 따른 채권가격 변동 리스크 이자율 변동에 따른 재투자수익 변동 리스크 유동성 리스크 투자 채권을 조기 현금화하지 못할 리스크 국고채보다 회사채, 단기보다 장기채에서 더 높다. 크레딧 리스크 최초 투자 시 약정한 이자 또는 원금을 지급받지 못할 리스크 국고채보다 회사채, 단기보다 장기채에서 더 높다. 크레딧 채권 = 회사채 = 채권의 발행자가 기업임. 만기수익률과 프리미엄 만기수익률(YTM)은 최초 투자 시 기대한 원금 및이자의 수취에 대한 채무불이행이 없을 것으로 가정하여 산출된 수익률이다. 정부가 원금 및 이자를 지급하는 국고채를 제외하고는 채무불이행에 대한 위험이 있을 수 있다. 이러한 위험을 반영하여 실제로 기대되는 수익을 기대수익률이라고 한다. (=..

Duration 정의 만기 이전에 이자를 지급 받으면서 투자자가 느끼는 실질적인 만기로, 채권 투자 자금 평균 회수 기간을 말한다. duration = (만기 x 현재가치) / 현재가치 현재가치 = 표면이자율 / (1+YTM)^(횟수) ⇒ 채권의 실질적인 만기로 채권투자시 발생하는 현금흐름의 가중평균기간을 의미한다. ⇒ 가중평균만기 속성 채권 가격의 이자율 변화에 대한 민감도를 측정하기 위한 척도로 사용된다. 만기가 길수록 듀레이션 증가 액면이자율이 높을수록 듀레이션 감소 만기수익률이 높을수록 듀레이션 감소 할인채의 경우, 만기 = 듀레이션 시간이 지나면서 듀레이션 감소 수정듀레이션 (Modified Duration) 이자율 변동에 따른 채권가격의 변동률 (가격을 이자율로 미분) 수정듀레이션 = Dura..

채권 (bond) 채권의 현금 흐름 투자자 = 채권자 ——투자(원금)——> 발행자 = 채무자 (빌려준 사람)

주식 절대가치 평가법 : DCF DCF 평가법 (Discounted Cash Flow Method) 기업이 영업활동의 결과로 미래에 얻을 수 있는 미래 순현금흐름(FCF:Free Cash Flow)을 위험 수준을 반영하는 가중평균할인율(WACC:Weighted Average Cost of Capital)로 현가한 순현재가치로 주식의 가치를 평가하는 방법이다. 특징 비교기업이 존재하지 않거나, 비교기업의 주가 수준에 좌우되지 않고 평가될 수 있다. 평가대상기업이 적자인 경우에도 평가 가능하다. 시장가치와의 괴리가 있을 수 있어서, 상대가치평가법과 함께 사용하는 것이 바람직하다. 주관적인 현금흐름추정 및 가정으로 평가가 왜곡될 수 있다. 1. FCF 추정 Free cash Flow : 영업활동을 통해 미래에..

주식의 상대가치평가 가치(values) vs 가격(price) 가치 가격 의미 사용가치 교환가치 결정 미래 현금흐름 수요와 공급 특징 주관적, 장기적 객관적, 단기적 관련 - 투자 - 재무제표 분석 - Buy and Hold - 매매 - 기술적 분석(차트) - Buy and Sell Quickly 가치평가 상대가치평가법 = 시장접근법 (Market Approach) ⇒ 유사한 상장회사의 주가나 유사한 기업의 주식거래를 참고하여 주식가치를 평가 유사 상장기업 주가비교법 (Market Comparable) 재무 상황과 영업환경이 유사한 다른 기업의 가격 정보를 이용(PER, PBR, EV/EBITDA 등) 유사 매각거래 비교법 절대가치평가법 = 이익접근법 (Income Approach) ⇒ 미래의 이익이나 ..

재무비율 분석 기업의 재무상태(재무상태표)와 경영실적(손익계산서)의 분석을 위해 재무제표 항목의 비율을 산출하여 분석한다. ⇒ 산업간의 특성이 다르므로, 유사기업(peer company) 또는 대상기업의 과거 실적과의 적절할 비교가 필요하다. ⇒ 재무비율의 산출 이유를 분석하고 향후 전망한다. 유동성 비율 기업의 단기 지급 능력을 평가한다. (1년 이내) > 유동비율(Current ratio) = 유동 자산 / 유동 부채 높을수록 유동성이 높다. > 당좌비율(Quick ratio) = 당좌 자산 / 유동 부채 당좌 자산 = 유동자산 - 재고자산 즉시 사용할 수 있는 자산 유동 자산 중 유동성이 떨어지는 재고 자산을 제외하여 유동성 측정 안정성 비율 기업의 장기 지급 능력을 평가한다. > 부채비율(Debt..

재무제표 분석 회계 (Accounting) 정보이용자가 합리적인 판단과 의사결정을 할 수 있도록 경제적 정보를 식별하고 측정하여 전달하는과정 재무 회계 (Financial Accounting) 외부 보고를 목적으로 외부정보이용자(투자자, 채권자 등) 를 위해 재무제표 형태로 보고 재무제표 (Financial statements) 기업실체에 관한 재무적 정보를 외부 정보 이용자에게 전달하는 재무보고의 수단 일정시점의 상태에 관한 재무제표 재무상태표 (Statement of financial position) : 일정 시점의 기업의 재산 상태에 대한 보고서 차변과 대변으로 나뉜다. 차변 : 자산(Asset). 미래 경제적 효익이 유입될 것으로 기대되는 자원 유동자산 : 1년 이내 기대 자산 현금 및 현금성 ..

산업의 이해 산업이해의 필요성 산업마다 다른 특성들이 존재하기 때문에, 기업을 분석하기 위해서는 기업이 영위하는 산업에 대한 분석이 반드시 선행되어야 한다. 정보 수집 상장사의 경우 전자공시시스템(dart.fss.or.kr) 을 통해 분기별로 사업보고서를 공시한다. 최초 상장하는 기업의 경우 투자설명서를 통해 더욱 자세한 산업에 대한 정보를 제출한다. 산업분석 마이클 포터의 5Forces 모델 경쟁환경분석을 통한 산업의 매력도 분석 신규진입자의 교섭력 (Threat of new entrants) 진입장벽을 낮추는 요인 ⇒ 산업 매력도 하락 초기 자본금 규모가 적음 정부의 진입 규제가 적음 규모의 경제에 쉽게 도달할 수 있음 제품 차별화가 적음 공급자 교섭력 (Bargaining power of suppl..